创业 2022-07-27 17:40:26 作者:小编浏览:19332    

近年来,国内量化投资行业经历了风云激荡的发展历程,整体规模突破万亿,跃入发展新阶段。九坤投资作为国内成立最早的一批量化私募管理人,过去十年间与中国资本市场相伴成长,深耕量化领域,实现自身的迭代蜕变与积淀。

作为中国量化领域的先行者,九坤率先建立了完备的人才培养体系,不断累积实践经验,充分激发团队智慧。在技术方面,执着于追求科学和技术的极致,以数据和算法为眼,以算力和高效决策为手,精进战术技术,不断自我迭代。同时不忘向社会传达长期投资理念,致力于为投资者持续创造价值。

今年是九坤投资成立的十周年,公司迎来了重要的发展里程碑。九坤投资CEO王琛表示,新的十年,九坤将拥抱全新的发展阶段,始于量化,精于投资,但未来将不止步于量化投资。九坤希望可以将量化的科学思维体系、长期投资理念、不断迭代优化的技术能力等逐步延展至更广阔的社会领域,践行公益,支持科研,回馈社会。

九坤投资创始合伙人、CEO 王琛

九坤投资创始合伙人、投资总监 姚齐聪

十年深耕量化,拓展能力边界

磨砺以须,拥抱全新发展阶段

九坤投资是国内成立的第一批量化私募之一,CEO王琛从清华大学理论计算机博士毕业后,加入了美国知名的量化对冲机构千禧年投资,并在此结识了九坤的另一位创始合伙人、毕业于北京大学数学科学学院的姚齐聪。

2010年,在中国资本市场的发展过程中具有里程碑意义的股指期货正式上市,市场终于迎来了真正意义上的风险对冲工具,这为量化行业的成长提供了赖以生存的土壤。当时身在华尔街的王琛敏锐地察觉到,国内量化行业将迎来从0到1的机遇。同年底,他决定与姚齐聪一同回国创业。

2012年,九坤投资正式成立。王琛表示,公司在成立之初便树立了努力的方向,希望中国能有一家具有国际竞争力的量化机构。这不但需要量化投资策略能在当时的中国市场创造收益,更需要通过体系化团队的架构,在策略迭代和技术创新方面实现可持续发展。

在过去的十年间,九坤不断拓展创新科技在投资领域的应用,从问题的本质出发透视规律,并不断打磨技术细节。站在当下时点回看之前的目标,王琛感慨颇多,他表示,“如今的九坤已经有了长足发展,在人员团队、策略迭代、技术实力等方面都有明显的提升。过去的十年,九坤经历了从0到1,而现在面临的是从1到100的跨越式发展阶段。新的阶段对管理人提出的评价标准更高、更严苛,我们需要保持对团队的专注、技术的专注以及投资能力的专注,保持面向未来持续发展的动力。”

量化是一种具有非常强科学性的方法论,九坤将自己的内核定位为一家科技公司,希望可以通过科技驱动打造属于中国的量化竞争力。在量化行业激荡发展的背景下,九坤投资也完成了第一个十年的迭代蜕变与积淀。

进入新阶段,王琛表示,九坤会继续以打造具有国际竞争力的量化投资能力为目标,保持对量化策略的迭代和创新,为投资者实现长期稳健的投资体验。九坤十年发展始于量化、精于投资,但未来也将不止步于量化投资。站在新十年的起点,希望可以将量化的科学思维体系、长期的投资理念、不断迭代优化的技术能力延展至更广阔的社会领域,获得财务上的收益后回报社会、践行公益、支持科研。从2018年开始,九坤投资在公益方面持续投入,用于支持教育、基础科研、乡村振兴、灾难疫情救助等方面。未来,九坤投资希望积极搭建公益平台,以科学的态度去打破壁垒,促进知识的分享,帮助更多人用科学的方式探知世界规律,创造积极的社会价值。

开创先河,构筑金字塔人才体系

匠心资管,践行长期投资理念

量化投资是一个需要保持对技术持续迭代创新的行业,优秀的人才在其中的作用不言而喻。据了解,九坤投资是国内最早开始建立人才培养体系的量化机构之一,在量化行业乃至整个资管行业都极具特色。

“对于一个团队来说,靠的不仅仅是招揽人才,还需要持续地培养和塑造人才,形成人才梯队。我们团队的人数增长,一直走在规模增长的前面。”截至目前,九坤已经形成优秀且极具活力的人才梯队。

王琛介绍称,九坤从很早就建立了从应届生中选材、自主培养策略团队的战略,当前策略团队的主要骨干都是5-6年前从毕业就加入九坤,逐步走到现在位置的。最近几年,九坤在持续加大选材力度的同时,也建立了针对优秀毕业生的三大项目。一是雁栖计划,从2020年开始,针对已经申请海外名校但因疫情计划延期入学的优秀人才,为其提供量化实战平台。二是梧桐计划,主要面向全球优秀的本硕应届毕业生,旨在选拔出最具极客精神的量化新星,提供的具体岗位包括数据科学家、AI算法研究员、AI架构工程师等;三是揽月计划,致力于培养具有量化全业务链知识的未来领袖,在基金运营、交易支持、数据分析、财务法务等岗位进行轮岗,面向未来更加多元化、国际化的业务场景,打下人才基础。

除此之外,九坤投资自2017年开始打造量化新星挑战赛,邀请全球各地顶尖技术高手同台竞技,累计吸引了来自清华、北大、麻省理工、牛津等众多国内外顶尖高校超过2000多只队伍报名参赛,其中超过50位参赛选手最终凭借优异的赛事表现成为九坤的一员。

相较于其他量化机构,九坤投资的另一特点在于其产品和资管定位。在市场波动的过程中如果频繁择时,容易使投资人的投资回报和产品的业绩表现不能完全匹配,这也是很多资管机构共同面临的问题。自2018年开始,九坤坚持发行三年锁定期产品,以防止投资者过于频繁的申赎,期望使投资者真正挣到钱,改变之前较为短视的投资观念,逐渐接受与相信长期主义。

“我们宁可放弃更快的规模增长速度,但仍希望能够找到更适合九坤、更认可长期投资理念的投资者。通过三年锁定期的产品设计,形成一个更长的投资观测期,尽量避免因无序择时最终又踏空的情况,最终为投资人带来更好的投资体验与业绩回报。这是我们在过去几年坚持在做的一件虽然很难、但我们认为正确的事情。”王琛说道。

恪守规则,稳中求进

构建多层次的风险管理体系

2014年对于九坤而言也是一个的重要时点,除了在中国证券投资基金业协会完成登记备案外,当年A股市场风格的反复切换所带来的市场风险,也为其完善风控体系提供了一个契机。

王琛回忆称,在2014年底,市场出现剧烈的风格变动,对量化机构而言,在那个时间点如果风险敞口暴露比较大,回撤也是非常显著的。“2015年的股市异常波动对我们来说是一个挑战,但同时也是推动九坤做出新的重大战略决策的契机。”王琛说道。在经历了这样的市场波动后,九坤坚持风控优先,以产品业绩的稳健性为核心,不盲目追求业绩短期的爆发力,而是将业绩的稳健性与长期性作为目标。

王琛认为,风险指的是一种不确定性。量化是一种科学的投资方法,需要抓住可控的变量,规避掉会对投资组合产生负面影响的不可控的因子。量化投资就是在收益和风险之间做选择,达到最优的平衡点。

剖析九坤的风险管理体系,会发现其呈现出矩阵式、多层次及多元化特点,囊括了事前的风险识别、风险建模,事中的风险监测与控制,以及人工值守等。具体来看,首先,九坤非常重视对于风险的理解与识别。因为只有在对风险本身有相对完备的认知的基础上,才能对各类可能出现的场景进行完善。其次,需要考虑如何对风险进行有效量化,限制在不同风险因子上的敞口暴露。九坤十分重视事前的风险建模过程,将风险量化后设置风险预算,并在预算之内控制风险。最后,由于事中的快速反应机制对量化来说也是一个非常大的挑战,九坤会在事中部署实时的风险监控和预警,并由人工值守和自动监控进行辅助,通过人为的快速判断或及时调整应对方案,来控制盘中的风险。

对于资管机构而言,如何把握好规模与业绩的天平是必须要面对的课题。九坤作为量化行业的先行者,恪守规则,严控规模。在资管行业激荡发展的背景下,量化机构备受资金青睐,规模增长迅速。但在2018年5月,九坤却主动选择封盘,暂停股票类策略产品的募集,成为量化行业第一家主动控制规模的机构。在此之后,九坤一直坚持以适当限制募集额度来控制整体管理规模,避免规模过快增长,保证策略规模和策略容量、策略能力相匹配。

以科技驱动为内核

前瞻性研究为投研赋能

在量化这一竞技场中,技术的迭代速度是制胜法宝之一。王琛直言,从量化过去几十年的发展历程来看,技术手段持续升级,量化机构需要紧跟技术发展的浪潮,以长期保持行业竞争力。

“2019年,人才和技术的成熟度已经对量化领域形成了非常强的推动效应,所以当时在人工智能大规模推广应用的阶段,我们迅速意识到浅尝辄止是远远不够的,而是需要更大的投入和更全面地进行人工智能方向的技术迭代。”王琛表示。

在随后不到一年的时间内,九坤快速搭建了人工智能方向的技术团队,成立了AI实验室,建立起北溟超算集群,快速完成在人工智能方向上的技术突破。在新的阶段,九坤很大一部分量化交易策略和执行已转为了由人工智能、大数据等技术进行驱动。

“我觉得这应该是我们持续追求技术浪潮的起点。近年来我们的管理规模不断增长,已超600亿人民币,这也得益于此次在人工智能方向的技术迭代。”

除了抓住重大的行业迭代节点以外,九坤在技术方面不断优化细节,提高效率。王琛认为,量化投资的核心就是三件事情:数据、算法、交易执行。为了能够提供前瞻性的研究支持,九坤陆续成立了三大实验室。

在数据方面,九坤投资成立了数据实验室(DATA LAB),其愿景是希望能够收集和挖掘更多的信息及数据来源,获取更丰富的另类数据和大数据场景,通过AI技术及大数据技术的研究和积累,为投资赋能。在算法方面,成立了人工智能实验室(AI LAB),推动前沿AI和机器学习理论在量化投资领域的落地、优化和创新。在交易层面,成立的水滴实验室,主要是针对一些软硬件基础架构的性能优化,包括对于整个交易的技术研究、底层AI架构的研究、硬件的研究等等。

此外,九坤还与粤港澳大湾区数字经济研究院合作,并在2021年成立了联合实验室,主要以金融数字化与技术创新为中心,基于泛金融大数据,在市场知识图谱、宏观经济分析、市场微观结构、金融风险预测等方向开展科学研究。

变化的竞争格局下坚持第一性原理

迎接中国量化行业广阔发展空间

近年来,量化行业迅速发展,量化私募管理规模突破万亿大关。在王琛看来,量化投资的规模增长其实并不是孤立的,而是与整个资本市场以及私募行业的规模增长相伴发生。量化市场的快速发展和崛起受多重因素共同驱动。随着资本市场的深化改革,各项体制机制越来越完善,市场生态持续优化,资本市场风险管理工具和方式不断丰富。与此同时,在直接融资比重持续增长、金融供给侧改革持续深化、“房住不炒”等背景下,居民财富持续流入资本市场。此外,数字化经济的繁荣发展也为金融市场大数据带来了持续提升,疫情下海外人才的回归正不断壮大国内量化人才梯队,为行业注入了更多成熟的经验和高层次的人才储备。

王琛表示,金融市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统,由所有的市场参与者共同构成。构建市场多元化的投资逻辑是非常重要的。

他指出,量化对于金融市场有以下贡献:第一,由于量化的投资逻辑与传统的投资方法不同,量化能够促进市场形成更加多元化、差异化的观点。量化机构可以助力市场更快、更全面的消化各类消息,以反馈到股价中,提升市场的有效性和流动性。

第二,量化促进市场对大数据和新技术应用环境的提升,符合整个资本市场的长期发展利益。随着量化行业规模的不断增长,对另类数据的需求也不断增强。在海外,量化投资是金融数据一个非常重要的需求来源。在需求的驱动下,很多数据提供商才能够持续地扩大投入,使得整个金融市场数字化和定价能力得到有效提升,这对于中国市场未来具备更强的全球竞争力至关重要。

第三,量化对于市场传递比较正确的长期的投资理念有一定作用。量化在引导投资人认知方面具有天然优势,因为它遵循可验证的方法,为投资人理解投资提供了一个新的、更成体系、具有完整逻辑闭环的思考角度。

谈到量化竞争格局的变化,王琛直言,如今所有的量化机构都面临着同样的挑战,即基于更大资管规模,如何打造一个长期稳健、信息来源丰富多元、投资策略持续迭代的资管机构。在这一目标下,对人才团队、组织架构、公司管理模式、技术迭代能力等都提出了更高要求。在日异月殊的变革下,量化行业将会衍生出一个新的竞争格局,若想成为具有国际竞争力的量化机构,考验更多的是新技术的应用能力、各类数据的挖掘能力、人才团队和组织文化的活力等。但归根结底,是要求管理人专注本质,回归第一性原理,不为短期诱惑所左右,只有这样,才能实现良好投资业绩的可持续性。

展望未来,王琛认为,量化行业将会在宽度和深度两个方向继续拓宽加深,一方面,随着整个量化行业管理规模的增长,量化策略的投资业绩会逐渐趋于平稳,因此各机构可能会更专注于整体业绩的稳定性,做好业绩的预期管理以及投资者教育。另一方面,从规模的角度来看,未来几年量化行业规模增长可能会趋缓,进入到高质量发展阶段。

王琛进一步表示,相较于海外市场,A股市场未来的发展空间广阔,国内量化市场依然具有长期的竞争优势。随着数字经济发展以及金融数字化的持续深化,量化机构在基本面研究、数据挖掘等方面持续迭代的潜力巨大。放眼全球,中国是最有活力和最有潜力的经济体之一,所以中国未来量化行业的发展,乃至整个金融市场的发展都有很大的提升空间。(CIS)

 
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