机械设备行业周报：板块估值处于历史底部分位 关注新能源、刀具方向优质标的

　　投资要点

　　国内锂电景气延续，逢低布局优质设备厂商。根据近期业绩预告、业绩快报，多数锂电设备公司2020 年Q4 业绩低于市场预期，板块订单新签及周转情况基本符合预期，但费用杠杆影响影响业绩释放。有壁垒的设备环节虽然毛利率刚性强，但规模扩展有赖于工程师数量增补。期间费用导致短期利润微薄，但长期业绩兑现尚处良性。产业环境方面，宁德时代等一线厂商或将新增产能逐步过渡至大产能模式，从而对设备商稼动率提出更高要求，具备较高技术壁垒工艺环节的设备商集中度将有所提升。2022 年锂电设备采购依然处于景气周期，下游厂商正快速扩增产能以抢占市场份额，但仍要关注上游供需矛盾对产业链利润分配造成的负面影响，提防周转延迟、现金流羸弱。推荐全球锂电设备龙头先导智能，推荐锂电激光焊接龙头联赢激光，关注绑定海外龙头的后道设备供应商杭可科技。

　　不同应用场景下的光伏电池技术或分化演进，关注组件设备投资机会。当前PERC电池设备放量已相对充分，N 型电池有望成为未来集中式电站的主流选择。比较TOPCon、HJT 两条技术路线，HJT 是依靠镀膜成结实现的原位掺杂，易实现更高的量产转换效率；TOPCon 的优势是在既有PERC 工艺经验基础上更易实现陡峭的工艺曲线和良率提升，目前两种技术路线尚处博弈期。在N 型电池方向，建议关注HJT 电池整线装备龙头迈为股份。在分布式应用场景方向，我们看好异军突起的xBC 电池，特别对隆基股份推行的HPBC 技术(P 型)应给予足够重视，提示关注光伏激光设备龙头帝尔激光，帝尔激光可提供激光消融设备以满足xBC 电池图形化工艺需求。此外，组件环节盈利能力预期改善，设备商格局相对确定，看好多主栅技术迭代下的组件扩产需求，关注串焊技术突出的组件设备龙头奥特维。

　　格局优化，进口替代提速，看好机床及刀具龙头公司业绩稳健增长。欧科亿发布2021 年业绩快报：2021 年实现营收9.90 亿元，同比增长41.04%；归母净利润2.22亿元，同比增长106.82%，公司业绩符合预期。从排产数据来看，一季度刀具龙头公司排产有所改善，环比去年四季度有所提升。我们预计碳化钨、钴粉涨价等不利因素可能在上半年会有所缓解，刀具板块盈利能力有望逐渐得到修复。随着欧科亿4000 万片数控刀片募投产能逐步释放，且新规划产能定位更高端、单价更高，价格中枢会不断上移，在量价齐升的支撑下，2022 年公司业绩仍有望维持较高增速；选取科德数控、海天精工、国盛智科、创世纪、秦川机床5 家上市公司作为机床板块的代表进行分析，根据各家公司已披露的业绩预告(取预告区间的中间值进行研究)，2021 年机床板块归母净利润同比+667.7%(创世纪2020 年归母净利润为负值，若剔除此影响，则机床板块归母净利润同比+106.1%)，其中海天精工和创世纪的业绩增速超过100%。分季度看，2021Q4 机床板块归母净利润同比+138.6%，环比-29.1%；机床行业景气度目前仍处于历史较高水平，但去年Q3 以来全行业重点经营指标(如金属切削机床累计产量、金属切削机床主营业务收入等)同比增幅逐月收窄。展望2022 年上半年，我们预计原材料涨价、限电限产等不利因素可能会有所缓解，板块盈利能力逐渐得到修复。行业逐步从总量逻辑向结构逻辑转变，集中度提升将是龙头企业未来业绩的重要驱动因素。机床板块：推荐具备稀缺性+成长性+弱周期性的科德数控；推荐经营稳健、产能有序扩张、回款优异的国盛智科；建议关注产品质量被三重验证(产业链评价+卧加、龙门难度最高+切入民营军工供应链)、中期成长性强、且抗风险能力较高的海天精工。刀具板块：民营龙头企业IPO 之后产能迅速扩张、规模效应凸显，叠加产品结构日益优化、逐步向高端化升级，数控刀具有望迎来量价齐升。推荐净利率逐季提升、产能和产品种类迅速扩张的欧科亿；推荐业绩弹性大、向整硬刀具+刀体拓展、有望加速切入大客户的华锐精密。

　　风险提示：宏观经济波动，政策改革，下游资本开支不及预期，行业竞争加剧，国产化、技改进度不及预期。

（文章来源：兴业证券）