国际油气兼并购市场降温

数据分析和咨询公司“全球数据”日前发布最新统计数据显示，今年前3个季度，全球石油和天然气行业宣布了总价值约2021亿美元的1446笔兼并购交易，其中，上游勘探和开发领域仍然是油气兼并购交易的主导，但北美页岩资产却在第三季度整体“遇冷”，这一异于往常的表现间接凸显出行业对美高通胀和经济衰退的担忧。

全球数据指出，今年前3个季度，摩根大通为价值最高的油气并购案提供了财务咨询，但这笔交易也只有260亿美元且目前尚未完成。加拿大皇家银行资本市场则是担任油气兼并购交易最多的财务顾问，但数量也只有22笔。

另据能源咨询公司伍德麦肯兹的数据，上半年油气业并购交易中，交易金额超过20亿美元规模的只有4笔。

值得关注的是，第三季度美国油气行业并购交易达到今年该国最高水平，但仍然无法和疫情前的平均水平相比。美国恩韦罗斯情报研究公司指出，第三季度，美国油气行业兼并购交易总额超过160亿美元，较去年同期的560亿美元下跌71.4%，这反映出投资者对油气兼并购市场前景看衰。

截至第三季度，全球主要的油气公司都实现了好于预期的业绩表现，但仍然维持着较为严格的资本支出纪律。不过，业内人士认为，面对紧缺的油气供应和高涨的大宗商品价格，大型油气公司不会吝于向上游领域投资，包括继续对独立的中小型生产商发起兼并购交易。

值得关注的是，北美页岩领域的兼并购活动正在加速降温。恩韦罗斯情报研究公司指出，第三季度美国页岩重镇二叠纪盆地没有一笔兼并购交易，其一直以来都是美所有油气产区中兼并购交易量最大的地区。

市场认为，由于大宗商品价格波动和上游公司股票估值过低，并购活动较为低迷，尤其是在二叠纪盆地。“企业正利用大宗商品价格高企产生的现金偿还债务和分红，而不是寻求收购。”恩韦罗斯情报研究公司董事安德鲁·迪特马尔表示，“尽管对经济衰退和成本膨胀的担忧可能会给兼并购活动带来阻碍，但考虑到二叠纪盆地对美国石油经济乃至整个行业的重要性，我们认为低迷情况不会持续太久。”

不过，全球第二大油服商哈里伯顿却持不同观点。该公司认为，美油气行业指数级增长时代已经结束。作为全球最大水力压裂服务提供商，深耕北美页岩开发多年的哈里伯顿透露，大多数页岩生产商无力承担更多负债、进行更大规模的钻探活动。“虽然投资还在增长，但远远无法和2008年至2014年间的高水平相比。”该公司首席执行官杰夫·米勒坦言。

德勤指出，去年底以来，全球主要油气公司的资本支出增长了17%，增幅明显弱于国际油价的涨幅，这促使今年油气兼并购市场开始从激进且周期性的收购方向朝着克制的、战略性且以环境为重点的收购方向转移。近2/3的油气企业高管对这样的战略改革持乐观态度。

一方面，低碳能源转型正在改变上游兼并购交易的游戏规则，越来越多的交易会纳入环境、社会和公司治理方面的考量，油服兼并购交易也更为专注于环境解决方案。事实上，高油价和能源转型会减少潜在买家和卖家之间的估值错配，使双方都能轻松地寻求并购机会。越来越多的大型油气公司寻求剥离低质高碳资产，降低油气资产风险的同时，集中精力发力高质资产，旨在从高油价环境中获利。

另一方面，与综合型能源公司快速拓展新能源业务形成对比的是，私募股权和基础设施基金对油气资产的兴趣仍然不减。德勤汇编的数据显示，2018年至2021年期间，全球主要的油气公司通过并购增加了约8000万千瓦的可再生能源装机，占同期全球各行业可再生能源装机增量的9%。

私募股权则在过去10年成为油气行业最强大的投资力量。2010年以来，全球主要的私募股权公司持有的能源资产中约80%是石油、天然气和煤炭，目前仍然瞄准价值被低估但潜在盈利颇高的油气资产，并希望在油价反弹期间获得利润。